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在“新消费(xiāofèi)”市场大浪淘沙的今天，曾凭借“完美(wánměi)日记”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出一份转型(zhuǎnxíng)三年后的“逆转”答卷。

2025年第一季度，逸仙电商实现营收8.3亿元，同比增长7.8%；Non-GAAP净利润转正(zhuǎnzhèng)至714万元(wànyuán)，实现连续(liánxù)两个季度盈利(yínglì)。毛利率进一步提升至79.1%，创下历史新高；经营现金流也转正至2380万元。

美妆行业企业正集体面临流量红利逐步减少，行业增长整体趋缓的挑战(tiǎozhàn)。国家统计局数据显示，2024年全年(quánnián)社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则同比下滑1.1%。在当前背景下，逸仙电商的表现突出。其高毛利结构、正向现金流(xiànjīnliú)和精益化运营，正表明(biǎomíng)公司已初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发(yánfā)创新为(wèi)支点的增长飞轮。

品类结构优化，重塑增长曲线(qūxiàn)

护肤业务正(zhèng)成为逸仙电商新的增长(zēngzhǎng)核心。Q1财报显示，公司护肤业务营收达到3.6亿元，同比增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰(qīngxī)的定位矩阵，合并净收入同比增长58%，有效(yǒuxiào)对冲了彩妆板块的周期波动。

同时(tóngshí)，品牌升级策略初显成效。完美日记围绕“科技引领妆养(zhuāngyǎng)一体”的定位，推出(tuīchū)了“仿生膜”精华口红，以(yǐ)唇部修护+滋润妆效融合(rónghé)赢得市场青睐。自2023年9月上市以来，该产品热销超450万支，GMV突破6亿元，蝉联天猫、抖音等八大平台口红榜首，重新定义了彩妆产品力标准。

完美日记位于广州正佳广场(guǎngchǎng)的旗舰店内，用户正在(zhèngzài)进行口红试色，该体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年(nián)获得德国红点至尊奖

这(zhè)些(zhèxiē)产品的共同特征(tèzhēng)是：基于真实用户痛点，融合功效护肤科技，构建起持续可复制的创新模型——这正是逸仙“系统性创新”理念的体现。

研发战略跃迁，构建系统性护城河(hùchénghé)

过去三年(sānnián)，逸仙电商累计研发投入超过(chāoguò)5.8亿元，研发费用率连续三年维持在3%以上，在投资(tóuzī)意志与组织变革上展现出极强的执行力。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的全球研发战略体系(tǐxì)：

• 1座全球先进美妆工厂(gōngchǎng)；

• 3个自主(zìzhǔ)研发中心：上海全球创新研发中心（2025年(nián)获CNAS认证）、法国图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大技术方向：生物科技、科学护肤(hùfū)、情绪护肤、肌肤数据专家(zhuānjiā)；

• 6个产学研联合实验室(shíyànshì)：包括瑞金医院(ruìjīnyīyuàn)、中山大学、法国圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目：与复旦大学、国家纳米(nàmǐ)药物工程(gōngchéng)中心等合作深入推进原料与工艺创新。

逸仙全球(quánqiú)创新研发中心开幕一周年获CNAS认证

这些投入已在研发成果上显现：截至目前(mùqián)，逸仙电商全球专利申请总数达246项，其中76项为发明专利。近日，公司旗下(qíxià)科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种(yàzhǒng)/乳糖发酵提取物滤液”顺利进入国家药监局公示阶段，标志着逸仙在微生态护肤(hùfū)这一(zhèyī)前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米(nàmǐ)药物工程技术研究中心(zhōngxīn)共研的“纳米包裹技术”，实现成分靶向输送，在功效护肤品类中已成为口碑(kǒubēi)标杆。

IFSCC三连入围，中国(zhōngguó)美妆跻身全球科研舞台

作为(zuòwéi)衡量科研实力的(de)重要指标，逸仙电商已连续三年亮相IFSCC大会（国际化妆品(huàzhuāngpǐn)化学家联合会，被誉为“化妆品界(jiè)诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆(měizhuāng)集团，2024年更携5项科研成果入围科研论文竞赛，旗下多个品牌齐发，代表中国美妆站上全球科研殿堂。

2024年完美日记相分离锁色护唇技术科研成果入围“化妆品界诺贝尔”IFSCC大会(dàhuì)“科研创新(chuàngxīn)论文奖”

这(zhè)表明，逸仙的技术(jìshù)体系不仅是“自主可控”，更具备了“与世界对话的能力”。

战略耐心与创业韧性，重估(zhònggū)YSG的价值

作为创始人兼董事长，黄锦峰正带领(dàilǐng)YSG走出一条与众不同的(de)(de)路径。他(tā)在(zài)《第一财经》的访谈中表示：“最难的是在短期压力下依然坚持长期投入研发。未来我们赚的每一分钱，还是会坚定地投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业(chuàngyè)路，三年转型期(zhuǎnxíngqī)。他带领YSG从单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆研发体系的创新型组织。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许正是当前中国创新企业所面临的“新范式”挑战。

“我们走的是全球(quánqiú)研发、全球人才、全球市场的路径。”黄锦峰表示，中国美妆要走向全球，必须(bìxū)补齐系统性能力。“与(yǔ)国际巨头相比，中国企业有不少单点突破，但系统性还不足(bùzú)。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织。”

他强调，逸仙电商始终坚持以全球顶级企业为对标(duìbiāo)学习对象。“中国是我们的根，但不是我们的边界(biānjiè)。”

在财务层面，YSG的估值依然处于行业偏(piān)低水平(dīshuǐpíng)，尚未充分反映其研发体系、产品护城河与全球化潜力。

• 财务稳健(wěnjiàn)修复：已连续两个(liǎnggè)季度盈利，现金流转正，毛利率破新高；

• 品类结构优化(yōuhuà)：高毛利护肤业务快速放量，彩妆结构高端化；

• 研发体系落地：全球布局+国家级权威认证(quánwēirènzhèng)（CNAS）+多项发明专利(fāmíngzhuānlì)+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合(rónghé)：深度用户洞察结合全球研发视野；

• 创始人(chuàngshǐrén)与团队战略定力：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性(rènxìng)，未来将坚持以科技创新对冲周期波动。

如果说上一轮中国美妆的(de)崛起，靠的是流量与营销，那么下一轮注定属于那些拥有科研韧性、全球(quánqiú)视野与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个新的样本(yàngběn)。对于(duìyú)关注中国品牌全球化与深度(shēndù)科技转型的投资者来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。

（资讯图文来源(láiyuán)：新浪财经）